Im Bereich der festverzinslichen Wertpapiere hat sich die durchschnittliche Rendite globaler Staatsanleihen auf fast 4 % zubewegt – den höchsten Stand seit 2007. Die Straffung der Geldpolitik durch die Zentralbanken und deren restriktiver Ton schürten die Erwartungen weiterer Zinserhöhungen. Dies trieb das kurze Ende der Kurve nach oben; die Zinskurven flachten ab. Der steigende Finanzierungsbedarf von Staaten und Unternehmen hält außerdem die Renditen am langen Ende auf hohem Niveau.

Die Ölpreise werden weiterhin von den aktuellen Nachrichten bestimmt. Der Brent-Preis stieg auf 105 US-Dollar, bevor er wieder in Richtung 90 US-Dollar nachgab. Für die Rohstoffmärkte wird es zunehmend wichtiger, zu verstehen, ob die Bemühungen um eine Umleitung der Lieferwege im Nahen Osten ausreichen werden.

Die Aktienmärkte zeigten sich weniger volatil. Die Belastungen durch höhere Zinsen wurden teilweise durch erneuten Optimismus hinsichtlich des KI-Themas im Zusammenhang mit neuen Produkteinführungen, anhaltenden Infrastrukturausgaben und positiven Gewinnzahlen ausgeglichen.

Mit Blick auf die Zukunft konzentrieren wir uns auf folgende Themen:

• Geopolitische Entwicklungen und Inflationserwartungen: Die Spannungen im Nahen Osten haben zugenommen, und das Risiko einer kurzfristigen regionalen Eskalation bleibt bestehen. Zukünftig wird erwartet, dass der Brent-Preis bis Anfang 2027 in Richtung 80 US-Dollar nachgeben wird. Erdgas stellt weiterhin ein eigenständiges Risiko dar, da das Angebot an Flüssigerdgas (LNG), die Lagerbestände und die Umleitungskapazitäten stärker beschränkt sind. Europa sieht sich größeren Wachstumsrisiken ausgesetzt, wenn die Gasvorräte nicht wieder aufgefüllt werden, da es von Importen abhängig ist und nur über begrenzte alternative Versorgungswege verfügt. Die Auswirkungen der Konflikte im Nahen Osten und in Russland und der Ukraine sind weiterhin eng miteinander verflochten, was Folgen für Raffinerieprodukte hat. Störungen bei den Getreideexporten aus Russland und der Ukraine verstärken die Sorgen um die Lebensmittelpreise, ebenso wie die potenziellen Auswirkungen eines Super-El-Niño auf die Ernten. In diesem Szenario erwarten wir, dass sich die Inflation als hartnäckiger erweisen wird.
• Reaktionsfunktion der Zentralbanken: Der erneute Druck auf die Energiepreise hat die Inflation hartnäckiger werden lassen und die großen Zentralbanken dazu veranlasst, ihre Leitzinsen mit einer restriktiven Ausrichtung anzuheben. Dies spiegelt die umfassenden Bemühungen der großen Zentralbanken wider, die andauernde Inflation zu bekämpfen und ihre Glaubwürdigkeit zu stärken. Wir erwarten keinen lang anhaltenden Straffungszyklus in den verschiedenen Regionen, doch die Unsicherheit bleibt hoch. Für
• die Zukunft halten wir eine Neubewertung der Reaktionsfunktion der Zentralbanken in drei Dimensionen für erforderlich: Fortbestehen der Inflation und indirekte/Zweitrundeneffekte; Widerstandsfähigkeit des Wachstums und die Schwelle, ab der die Zentralbanken auf eine nachlassende Nachfrage reagieren würden, einschließlich der Auswirkungen auf Investitionen und KI-bezogene Kapitalausgaben; sowie die finanziellen Rahmenbedingungen unter Berücksichtigung der Straffung am langen Ende der Kurve und bei den Kreditbedingungen, anstatt den Leitzins isoliert zu betrachten.
• Zunehmendes Interesse an der Monetarisierung von Investitionsausgaben: Das Umfeld mit „länger anhaltend höheren Zinsen“ und der Wettbewerb um Kapital machen Investitionsdisziplin entscheidend. Bevorstehende Börsengänge werden ein wichtiger Test sein. Die USA bleiben die wichtigste Quelle. Die Emissionen in Hongkong liegen bereits über dem Vorjahresniveau und konkurrieren mit China, während es in Europa weiterhin ruhig bleibt. Die Börsengänge konzentrieren sich zunehmend auf Halbleiter, Energie- und Rechenzentrumsinfrastruktur sowie auf Unternehmen, die die KI-Nachfrage bereits in Umsatz umwandeln. Auch das Kreditangebot ist hoch. Die Emissionen von US-Investment-Grade-Anleihen sind in diesem Jahr stark angestiegen, angeführt von KI-bezogenen Investitionen. Wir gehen davon aus, dass sie hoch bleiben und sich auf Europa ausweiten werden. Kurzfristig dürfte die Verschuldungsquote weitgehend stabil bleiben, da das Gewinnwachstum den Anstieg der Nettoverschuldung teilweise ausgleichen dürfte. Insgesamt deutet dies auf einen zunehmend selektiven Ansatz in Bezug auf KI hin, auch wenn die Credit Spreads kurzfristig wahrscheinlich relativ stabil bleiben werden.

In diesem Umfeld legen wir weiterhin großen Wert auf Diversifizierung und Selektivität bei einer insgesamt leicht risikofreudigen Haltung.

Unsere Einschätzungen zu den Anlageklassen:

• Bei festverzinslichen Wertpapieren bleiben wir bei einer nahezu neutralen Haltung hinsichtlich der Duration in den USA und behalten unsere Präferenz für Anleihen mit mittlerer Laufzeit bei, während wir am langen Ende der Kurve weiterhin vorsichtig bleiben. In der Eurozone bleiben wir hinsichtlich der Duration konstruktiv, bevorzugen Peripherieländer gegenüber Kernländern und setzen zudem auf eine Steilstellung der Kurve. In Großbritannien bestätigen wir eine leicht positive Haltung zur Duration bei einer neutralen Position zur Kurvenform, während wir in Japan unsere vorsichtige Haltung aufgegeben haben und nun neutral sind. Im Bereich der Unternehmensanleihen bleiben wir insgesamt leicht konstruktiv und bevorzugen globale Investment-Grade-Anleihen.
• Bei Aktien konzentrieren wir uns weiterhin auf widerstandsfähige Sektoren und Bilanzwachstum. Strategisch bleiben wir gegenüber den USA vorsichtig, während wir unsere langfristig positive Einschätzung für Europa beibehalten, das hinsichtlich Gewinnen, Bewertungen und Diversifizierung attraktiv erscheint. Gegenüber Japan sind wir angesichts des starken Gewinnwachstums und angemessener Bewertungen konstruktiv eingestellt. Wir bleiben gegenüber den Schwellenländern konstruktiv, auch wenn wir die Bedeutung der Dynamik bei den KI-Investitionen für die Aktienindizes zur Kenntnis nehmen. In einem Markt, der von KI, Unsicherheiten bei den Energiepreisen und Umleitungen geprägt ist, glauben wir, dass lateinamerikanische Aktien eine Diversifizierung bieten können, gestützt durch attraktive Bewertungen und eine sich verbessernde politische Dynamik.
• Im Multi-Asset-Bereich bleiben wir leicht risikofreudig, wobei wir regionale Diversifizierung, Selektivität und Carry-Erträge gegenüber starken Trendpositionen bevorzugen. Für Aktien sind wir weiter leicht positiv eingestellt, gestützt durch starkes Gewinnwachstum, ein widerstandsfähiges globales Wachstumsumfeld und unsere Erwartung eines moderaten, nicht lang anhaltenden Straffungszyklus. Im Devisenbereich bevorzugen wir weiterhin Schwellenländerwährungen mit höherem Carry. Bei den Rohstoffen bestätigen wir unsere positive Einschätzung für Gold, da mittel- bis langfristig unterstützende Faktoren bestehen bleiben, darunter expansive Fiskalpolitik, Bedenken hinsichtlich der Tragfähigkeit der Verschuldung sowie die Diversifizierung der Reserven.

Quelleninformationen und weitere Angaben finden Sie in den Global Investment Views sowie im Amundi Research Center.

Quelle: Amundi. Sofern nicht anders angegeben, Stand: 06.10.2026. Die in diesem Dokument vertretenen Einschätzungen der Entwicklung von Wirtschaft und Märkten sind die gegenwärtige Meinung von Amundi Asset Management. Diese Einschätzungen können sich jederzeit aufgrund von Marktentwicklungen oder anderer Faktoren ändern. Es ist nicht gewährleistet, dass sich Länder, Märkte oder Sektoren so entwickeln wie erwartet. Diese Einschätzungen sind nicht als Anlageberatung, Empfehlungen für bestimmte Wertpapiere oder Indikation zum Handel im Auftrag bestimmter Produkte von Amundi Asset Management zu sehen. Es besteht keine Garantie, dass die erörterten Prognosen tatsächlich eintreten oder dass sich diese Entwicklungen fortsetzen. Herausgeber: Amundi Deutschland GmbH, Arnulfstraße 124–126, D-80636 München. Die Informationen wurden mit der im Geschäftsverkehr erforderlichen Sorgfalt zusammengestellt und entstammen Quellen, die Amundi Asset Management zum Zeitpunkt der Veröffentlichung für zuverlässig hält. Amundi Asset Management übernimmt keinerlei Haftung für jedwede Fehler oder Versäumnisse und schließt ausdrücklich jegliche Haftung für jedwede Fahrlässigkeit und Vorsatz aus. Dies gilt neben dem Empfänger dieser Informationen auch gegenüber weiteren Personen, die diese Informationen möglicherweise verwenden. Der Ausschluss der Haftung bezieht sich auf sämtliche Verluste sowie unmittelbare Schäden und Folgeschäden.

• Persönliche Ersparnisse werden zur wichtigsten Quelle für erwartete Renteneinkünfte. Gleichzeitig sind nur 23 % der Anleger hinsichtlich ihrer langfristigen finanziellen Absicherung sehr zuversichtlich.

• Rund die Hälfte der Befragten plant, innerhalb der nächsten zwölf Monate Geld am Kapitalmarkt anzulegen. Ebenso viele werden von der Angst vor Verlusten ausgebremst und halten weiterhin überschüssige Cash-Bestände, anstatt aktiv zu investieren.

• Jeder vierte Privatanleger betrachtet sich selbst als Anfänger. Und unter denen, die sich als Selbstentscheider bezeichnen, verfügen sieben von zehn Befragten nur eine begrenzte Finanzkenntnis. Bildung und Beratung bleiben daher unerlässlich.

• Professionelle Beratung wird von 60 % der Anleger in Anspruch genommen und spielt weiterhin eine zentrale Rolle. 70 % der Anleger nutzen darüber hinaus bereits KI, um fundierte Anlageentscheidungen zu treffen, und fast jeder Zweite informiert sich über Influencer.

Amundi, der größte europäische Vermögensverwalter, veröffentlicht heute die Ergebnisse der dritten Auflage seiner globalen Studie "Decoding Investors. Mit Fokus auf Privatanleger und Sparer haben die Studienautoren 18.000 Personen in 26 Ländern befragt und deren Ziele, Sorgen, Verhaltensweisen und Informationsquellen rund um Anlageentscheidungen analysiert.

Die aktuelle Ausgabe 2026 zeigt, dass das Thema Altersvorsorge bei den Befragten einen hohen Stellenwert einnimmt. Vielen fehlt jedoch das nötige Selbstvertrauen und Wissen, um Ersparnisse in langfristige Anlagepläne umzumünzen.

Altersvorsorge: klare Priorität – aber Absicht und Vertrauen klaffen auseinander

Persönliche Ersparnisse und Investitionen sind inzwischen die bedeutendste erwartete Quelle für Renteneinkommen: Anleger erwarten, dass sie 42 % ihrer Altersvorsorge selbst finanzieren müssen – noch vor staatlichen Leistungen und Leistungen aus Betriebsrenten. In Asien ist dieser Wert noch höher: Dort erwarten Anleger, mehr als die Hälfte ihrer Alterseinkünfte aus privaten Ersparnissen und Investments bestreiten zu müssen.

Gleichzeitig nennen nur 36 % der Befragten die Altersvorsorge (34 % in Europa gegenüber 40 % in Asien) als Hauptmotivation für ihre Anlageentscheidungen – und von diesen sind lediglich 23 % sehr zuversichtlich, langfristige finanzielle Sicherheit erreichen zu können. 2025 waren dies noch 26 %. Das verdeutlicht eine deutliche Diskrepanz zwischen der Bedeutung, die Anleger dem Thema Rente beimessen, und ihrer Bereitschaft sowie ihrem Vertrauen, sie auch tatsächlich finanzieren zu können.

Professionelle Beratung wirkt sich erheblich darauf aus, wie sicher sich Anleger in Bezug auf ihre Altersvorsorge fühlen: So ist die Hälfte der Anleger, die Beratung in Anspruch genommen haben, sehr zuversichtlich, ihren Ruhestand finanzieren zu können, verglichen mit nur 14 % derjenigen, die noch nie Beratung in Anspruch genommen haben.

Die Vertrauenslücke hält Sparer in Cash

Fast die Hälfte (43 %) der Sparer plant, innerhalb der nächsten zwölf Monate erstmals Geld am Kapitalmarkt anzulegen – ein Wert, der bei 21- bis 30-Jährigen auf 62 % steigt. 39 % werden jedoch von der Angst vor Verlusten zurückgehalten. Die Investitionsbereitschaft variiert stark je nach Land: dänische Sparer liegen vorn (79 %), gefolgt von Singapurern (73 %), während Belgier und Deutsche das geringste Interesse zeigen (24 %).

In der Praxis bedeutet das häufig, dass Menschen länger als nötig Cash halten, anstatt an den Kapitalmärkten aktiv zu werden: Für die Mehrheit (52 %) der Sparer genügt ein Betrag von weniger als sechs Monatseinkommen, um unerwartete Ausgaben aufzufangen. Die meisten halten jedoch deutlich mehr Bargeld vor.

Finanzkompetenz: Glaube vs. Realität

Über das Selbstvertrauen hinaus spielt auch die finanzielle Bildung eine entscheidende Rolle. Die Studie legt einen deutlichen Unterschied zwischen dem Selbstbild der Anleger und ihrem tatsächlichen Finanzwissen offen: 70 % derjenigen, die sich als "Experten" bezeichnen, konnten drei grundlegende Fragen zur Finanzkompetenz nicht korrekt beantworten.

Besonders ausgeprägt ist dieses an der Spitze der Vermögensskala. Wohlhabende Anleger zeigen sich zwar am selbstsichersten, wiesen aber die niedrigsten Finanzkenntnisse auf: Nur 36 % aus dieser Gruppe konnten alle drei Fragen zur Finanzkompetenz korrekt beantworteten. Gleichzeitig suchen sie jedoch auch am häufigsten professionellen Rat (87 %) – verglichen mit 58 % bei Privatanlegern mit weniger Vermögen.

KI und soziale Medien sind auf dem Vormarsch – professionelle Beratung bleibt unverzichtbar

Innerhalb von nur einem Jahr vervierfachte sich die Zahl der Anleger, die KI-Assistenten regelmäßige als Quelle für Anlageideen und -informationen nutzen, auf 19 %. Besonders bemerkenswert: Sieben von zehn Anlegern haben KI bereits genutzt, um Anlageentscheidungen zu treffen. Mehr als die Hälfte von ihnen (59 %) hat die Empfehlungen auch umgesetzt, und fast alle (90 %) zeigen sich mit dem Ergebnis zufrieden.

Auch die sozialen Medien gewinnen an Bedeutung: Fast jeder zweite Investor (46 %) informiert sich über Influencer zu Anlagethemen. Besonders verbreitet ist dies in Indien (68 %) und Brasilien (65 %), während die Anleger in europäischen Ländern wie Frankreich (28 %), Spanien (37 %) und Deutschland (40 %) zurückhaltender sind.

Diese neuen Informationsquellen ersetzen keine professionelle Beratung, sondern ergänzen sie, indem sie Anlegern helfen, Ideen einzuordnen und Empfehlungen zu hinterfragen. Mehr als 60 % der Anleger haben Zugang zu zumindest teilweise professioneller Finanzberatung, die zunehmend digital bereitgestellt wird. 59 % der Befragten erhalten ihre Beratung heute ganz oder teilweise online.

Fannie Wurtz, Deputy General Manager und Head of Clients Group bei Amundi, erläutert: "Die Finanzierung der Altersvorsorge wird weltweit für immer mehr Haushalte zu einer zentralen Frage. Die die dritte Ausgabe unserer Decoding-Investors-Studie macht dabei eine dringende Aufgabe sichtbar: mehr Sparern zu helfen, den Schritt an die Kapitalmärkte zu wagen. Für unsere Branche bedeutet das, Vertrauen aufzubauen, den Zugang zu Finanzbildung – insbesondere über digitale Kanäle – zu verbessern und einfache, transparente und leicht zugängliche Lösungen bereitzustellen. Mit seiner Expertise begleitet Amundi seine Kunden dabei, diese Herausforderung zu meistern – durch Anlagelösungen, technologische Tools und Unterstützung, die auf die langfristigen Bedürfnisse der Altersvorsorge zugeschnitten ist." 

¹ Quelle: IPE „Top 500 Asset Managers“, veröffentlicht im 6.2026 auf der Grundlage der verwalteten Vermögen zum 31.12.2025

² Daten von Amundi am 30.06.2026

³ Paris, London, Dublin, Mailand, Tokio und San Antonio (über unsere strategische Partnerschaft mit Victory Capital)

Einerseits haben sich Aktien dank einer starken Gewinnsaison gut behauptet und sind sogar gestiegen, was bislang die Glaubwürdigkeit des KI-Trends gestützt hat. Andererseits sind die Anleiherenditen weltweit auf ein seit Jahrzehnten nicht mehr gesehenes Niveau gestiegen, was vor allem auf die Unsicherheit des geldpolitischen Kurses der großen Zentralbanken – angesichts der Befürchtungen einer hartnäckigen Inflation sowie auf steigende Bedenken hinsichtlich des Finanzierungsbedarfs und der Haushaltsdisziplin – zurückzuführen ist.

In den USA erreichten die Renditen 30-jähriger US-Staatsanleihen ihren höchsten Stand seit fast zwei Jahrzehnten. Das führte dazu, dass das US-Finanzministerium ein doppeltes Rückkaufprogramm ankündigte. Diese Maßnahme hat zusammen mit der gemeinsamen Intervention des US-Finanzministeriums und der Bank of Japan (BoJ) am Yen-Markt den „Devaluation Trade“ wiederbelebt, den US-Dollar gegenüber anderen wichtigen Währungen nach unten gedrückt und die Rolle von Gold als Wertanlage unterstrichen.

Angesichts der zunehmenden Skepsis der Anleger hinsichtlich der Glaubwürdigkeit der politischen Entscheidungsträger und der Verschuldung der Unternehmen konzentrieren wir uns auf die folgenden Hauptthemen:

·      Im Vorfeld der US-Zwischenwahlen wird das Zusammenspiel zwischen den Bemühungen des US-Finanzministeriums im Rahmen des Rückkaufprogramms und dem Inflationsmandat der Fed ein zentrales Marktthema werden. Das Ausmaß der Intervention des US-Finanzministeriums müsste beträchtlich sein, um den Druck auf die realen Langfristzinsen zu mildern; auch wenn die Position des US-Finanzministeriums dazu beitragen könnte, die Zinsvolatilität gering zu halten. Die Federal Reserve bewegt sich auf einem schmalen Grat: Die Inflation liegt weiterhin über dem Zielwert, doch der Arbeitsmarkt zeigt keinerlei Anzeichen einer Überhitzung.

·      Die jüngsten Währungsinterventionen des US-Finanzministeriums und der BoJ haben die Argumente für einen Kurswechsel bei der BoJ untermauert und die Erwartungen hinsichtlich des Endzinsniveaus in diesem Zinserhöhungszyklus angehoben. Premierministerin Takaichi kann nicht länger auf einen umfassenden reflationären Politik-Mix setzen: lockere Fiskalpolitik, lockere Geldpolitik, einen schwachen Yen und Kapitalrückführungen. Da die lockere Fiskalpolitik wahrscheinlich beibehalten wird, ist zu erwarten, dass Anpassungen zunächst über den Yen und die Geldpolitik erfolgen. Diese Anpassungen müssen so umgesetzt werden, dass Spannungen an den globalen Rentenmärkten vermieden werden.

·      Die Wirtschaft zeigt sich angesichts steigender Risiken widerstandsfähig. Die Spannungen im Nahen Osten halten an, wobei die Störungen in der Straße von Hormus nach wie vor ungelöst sind und die Risiken im Roten Meer zunehmen. Die Aufrechterhaltung alternativer Routen für die Ölversorgung und die Umgehung der Straße von Hormus sind entscheidend für die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft und zur Milderung des Inflationsdrucks. Wichtig ist auch, die Risiken steigender Lebensmittelpreise im Zusammenhang mit dem Klimawandel sowie die Entwicklung der Gaspreise im Auge zu behalten, da die Vorräte in Europa und insbesondere in Deutschland weiterhin niedrig sind.

·      Das Thema KI wird zunehmend selektiver betrachtet. Die Berichtssaison für das zweite Quartal hat deutlich gemacht, dass der Ausbau der Infrastruktur an Fahrt gewinnt, jedoch zunehmend durch Fremdfinanzierung und außerbilanzielle Positionen. Dies verstärkt den Angebotsdruck am langen Ende der Zinskurve und schafft eine Rückkopplungsschleife zwischen den Bewertungen von Technologiewerten und den Anleihemärkten, die es vor zwei Jahren noch nicht gab. In Zukunft wird die genaue Prüfung der Verschuldung der Unternehmen entscheidend sein.

·      Die Schwellenländer zeigen sich weiterhin widerstandsfähig und könnten weiterhin von der Nachfrage nach Diversifizierung in Anleihen und Aktien profitieren. Doch Selektivität bleibt entscheidend. In diesem Umfeld behalten wir insgesamt eine leicht risikofreudige Haltung bei, da das allgemeine wirtschaftliche Umfeld sich moderat konstruktiv zeigt, solange die Kredit- und Liquiditätsbedingungen günstig bleiben. Da sich jedoch unter der Oberfläche Risiken aufbauen, halten wir Diversifizierung nun für wichtiger denn je.

Unsere Einschätzungen zu den Anlageklassen in unserem aktuellen Basisszenario:

·      Anleihen: Im Bereich festverzinslicher Wertpapiere behalten wir eine nahezu neutrale Haltung gegenüber der US-Duration bei, mit einer Tendenz zur Versteilerung der Zinskurve. In der EWU bevorzugen wir Peripherieländer gegenüber Kernländern und bestätigen ebenfalls eine Versteilerung der Zinskurve. In Großbritannien bestätigen wir eine weniger positive Haltung gegenüber der britischen Duration; in Japan bleiben wir angesichts der Normalisierung der Geldpolitik weiterhin vorsichtig. Im Bereich Unternehmensanleihen sind wir weiterhin auf Basis der Gesamtrendite konstruktiv eingestellt und bevorzugen globale Investment-Grade-Anleihen, während wir unsere Position in europäischen Investment-Grade-Anleihen leicht reduzieren.

·      Aktien: Wir konzentrieren uns weiterhin auf widerstandsfähige, nicht von Disruptionen betroffene Geschäftsmodelle und Bilanzwachstum. Strategisch bestätigen wir eine vorsichtige Haltung gegenüber den USA angesichts hoher Bewertungen und Konzentrationsrisiken. Wir behalten unsere langfristig positive Einschätzung für Europa bei, das hinsichtlich der Gewinne und der Bemühungen um strategische Autonomie attraktiv erscheint. In Bezug auf Japan sind wir angesichts angemessener Bewertungen, robuster Rentabilität, Aktienrückkäufe, wachstumsfördernder Maßnahmen und bemerkenswerter Governance-Reformen positiver gestimmt. In den Schwellenländern bietet Lateinamerika Chancen zur Diversifizierung über den Technologiesektor hinaus.

·      Anlageklassen-übergreifend: Im Multi-Asset-Bereich behalten wir eine risikofreudige Haltung bei, bevorzugen jedoch Carry-Strategien, Selektivität und regionale Diversifizierung gegenüber starken Trendpositionen. Bei Aktien bleibt es in den USA durch den S&P 500 Equal Weight-Index sowie eine gleichmäßige Allokation in den S&P 500-Index bei unserer ausgewogenen Haltung. Wir bekräftigen unsere positive Einschätzung für Europa. Im Währungsbereich bevorzugen wir weiterhin Schwellenländerwährungen mit höherem Carry. Bei den Rohstoffen haben wir unser Engagement in Gold erhöht. Dies spiegelt das günstige Umfeld aufgrund von Käufen durch Zentralbanken, geopolitischer Unsicherheit und Bedenken hinsichtlich der Schuldentragfähigkeit wider.

Regelmäßig aktuelle Marktnews von Amundi: www.amundi.de/…

Quelle: Amundi. Sofern nicht anders angegeben, Stand: 09.09.2026. Die in diesem Dokument vertretenen Einschätzungen der Entwicklung von Wirtschaft und Märkten sind die gegenwärtige Meinung von Amundi Asset Management. Diese Einschätzungen können sich jederzeit aufgrund von Marktentwicklungen oder anderer Faktoren ändern. Es ist nicht gewährleistet, dass sich Länder, Märkte oder Sektoren so entwickeln wie erwartet. Diese Einschätzungen sind nicht als Anlageberatung, Empfehlungen für bestimmte Wertpapiere oder Indikation zum Handel im Auftrag bestimmter Produkte von Amundi Asset Management zu sehen. Es besteht keine Garantie, dass die erörterten Prognosen tatsächlich eintreten oder dass sich diese Entwicklungen fortsetzen. Herausgeber: Amundi Deutschland GmbH, Arnulfstraße 124–126, D-80636 München. Die Informationen wurden mit der im Geschäftsverkehr erforderlichen Sorgfalt zusammengestellt und entstammen Quellen, die Amundi Asset Management zum Zeitpunkt der Veröffentlichung für zuverlässig hält. Amundi Asset Management übernimmt keinerlei Haftung für jedwede Fehler oder Versäumnisse und schließt ausdrücklich jegliche Haftung für jedwede Fahrlässigkeit und Vorsatz aus. Dies gilt neben dem Empfänger dieser Informationen auch gegenüber weiteren Personen, die diese Informationen möglicherweise verwenden. Der Ausschluss der Haftung bezieht sich auf sämtliche Verluste sowie unmittelbare Schäden und Folgeschäden.

Gleichzeitig hat eine unterschwellige Marktrotation die globalen Aktienmärkte neu justiert. Der Trend weg von überlaufenen Handelspositionen (Crowded Trades) hat an Fahrt gewonnen, während sich der Markt wieder in Richtung weniger konjunkturabhängiger Unternehmen sowie Finanz- und Industriewerte bewegt. Da sektorspezifische Treiber an Einfluss gewinnen, ist die Wertentwicklung stärker gestreut, was sich in einer geringen sektorübergreifenden Korrelation widerspiegelt. An den Anleihemärkten stiegen die Renditen auf hohe Niveaus, wobei zunächst lange Laufzeiten unter Druck gerieten, da Investoren den Spielraum der Staatsfinanzen kritischer sehen.

Zwar wird die Anlegerstimmung weiterhin durch die Erwartungen einer erneut starken Gewinnsaison gestützt. Enttäuschungen könnten allerdings schnell zu Umschichtungen führen, sollten die Ergebnisse oder Prognosen hinter den Erwartungen zurückbleiben. Die Liquidität wirkt weiterhin stützend, könnte jedoch im Laufe des Sommers nachlassen; die Hebelwirkung bei einigen Technologiewerten und Crowded Trades könnte die Marktbewegungen verstärken.

Unsere wichtigsten Einschätzungen zu Ölpreisen, Inflation, Zentralbanken und Märkten:

Die Umleitung von Lieferwegen ist entscheidend für die Reaktion der Ölpreise auf die aktuellen Spannungen; die Entwicklungen spiegeln eine zunehmende Unsicherheit wider. Die Volatilität ist hoch, da die Anleger das Risiko weiterer Versorgungsunterbrechungen abwägen. Darüber hinaus bleiben die LNG-Lieferungen der größte Engpass, da eine Umleitung schwieriger ist, die Produktion Katars nicht ohne Weiteres ersetzt werden kann und die Nachfrage aus Asien und Europa den Gasmarkt weiterhin für unterversorgt hält.

• Die jüngsten Inflationsdaten aus den USA und dem Euroraum zeichnen ein eher positives Bild. Angesichts der jüngsten Spannungen im Nahen Osten und der Ölpreisentwicklung könnte der Weg zur Desinflation jedoch weniger geradlinig verlaufen und mit einer gewissen Volatilität der Daten einhergehen. Die Zentralbanken dürften weiterhin vorsichtig bleiben; eine inflationsbedingte Straffung dürfte nur vorübergehend sein und im nächsten Jahr nach einer Entspannung der Lage im Nahen Osten wieder rückgängig gemacht werden. Mittelfristig bleibt die Inflationsdebatte eher struktureller als konjunktureller Natur. Die zentrale Frage ist, wo sich die Inflationsuntergrenze letztendlich einpendeln wird – vor dem Hintergrund eines Investitionszyklus, der Knappheiten offenlegt, der Notwendigkeit, die strategische Autonomie zu stärken, des Wettlaufs um die Vorherrschaft im Bereich der künstlichen Intelligenz, hoher Verschuldung und der Auswirkungen des Klimawandels.
• Das Wachstum dürfte sich leicht erhöhen, allerdings ungleichmäßig über die Länder und Wirtschaftssektoren hinweg. Investitionen werden die Vorreiterrolle übernehmen. In Europa ist das deutsche Reformpaket eine strukturelle Säule, die sich kurzfristig durch die Stärkung des Vertrauens nur leicht auf das BIP-Wachstum auswirken dürfte; ein größerer Wachstumsbeitrag hingegen dürfte sich eher auf längere Sicht einstellen.
• Bei Aktien bestätigt sich das Thema der Rotation. Die jüngste Schwäche bei Halbleitern unterstreicht eine stärkere Bewegung auf der Suche nach neuen Chancen: weg von Chips – den wichtigsten frühen Nutznießern von KI-Investitionen – hin zu anderen Segmenten innerhalb der KI-Wertschöpfungskette, darunter Infrastruktur, Energie und Anwendungen. Nach einem massiven Anstieg seit Jahresbeginn sieht dies nach Gewinnmitnahmen und einem Ruf nach größerer Selektion aus, da sich das KI-Handelsgeschehen in Gewinner und Verlierer aufspaltet.
• In diesem Umfeld behalten wir insgesamt eine leicht risikofreudige Haltung bei. Es ist unserer Meinung nach noch nicht an der Zeit, das Risiko zu erhöhen, da sich die Zinsen hohen Niveaus nähern, die Gewinne nur wenig Raum für Enttäuschungen lassen und die geringere Liquidität im Sommer die Marktschwankungen verstärken könnte.

Eine Diversifizierung über Regionen und Sektoren hinweg ist also entscheidend, um ein widerstandsfähiges Portfolio aufzubauen, wobei der Fokus auf Fundamentaldaten und Selektion liegen sollte.

Unsere Einschätzungen zu den verschiedenen Anlageklassen:

• Im Bereich Anleihen behalten wir eine leicht vorsichtige bis neutrale Haltung gegenüber der US-Duration bei und bevorzugen mittlere Laufzeiten. Wir glauben weiterhin an eine Versteilerung der Zinskurve und haben angesichts der attraktiven Niveaus Positionen in Realzinsen am langen Ende aufgestockt. In Europa haben wir unsere Positionen auf eine Versteilerung der Kurve ausgebaut und bevorzugen weiterhin Anleihen aus Peripherieländern gegenüber denen aus Kernländern. In Großbritannien haben wir bei unserer Position Gewinne mitgenommen, behalten aber unsere Überzeugung hinsichtlich einer Versteilerung der Kurve bei. Hochwertige Unternehmensanleihen bieten nach wie vor attraktive Renditen; gegenüber Anleihen aus Schwellenländern sind wir weiterhin konstruktiv eingestellt.

• Bei Aktien konzentrieren wir uns auf widerstandsfähige Geschäftsmodelle, die weniger anfällig für Disruptionen sind, sowie auf starke Bilanzen. Strategisch halten wir uns angesichts hoher Bewertungen und Konzentrationsrisiken von den USA fern. Wir sind optimistisch für Europa und Japan, während auch die Schwellenländer aufgrund ihrer technologischen Stärke und im Vergleich zu den Industrieländern attraktiveren Bewertungen interessant erscheinen.

• Im Multi-Asset-Bereich behalten wir eine risikofreudige Haltung bei, bevorzugen jedoch Carry-Strategien, Selektion und regionale Diversifizierung gegenüber einer ausgeprägten Positionierung. Infolgedessen haben wir unsere positive Haltung gegenüber dem S&P 500 taktisch reduziert, behalten diese jedoch gegenüber dem SPX 500 Equally Weighted bei. Diese Umschichtung begünstigt Europa, wo das deutsche Reformpaket und das Infrastrukturpaket für Unterstützung sorgen dürften. Im Devisenbereich bevorzugen wir weiterhin eine Umschichtung in Schwellenländerwährungen mit höherem Carry.

• Den gesamten Kommentar von Amundi finden Sie hier: Global Investment Views, August 2026 | Amundi Research Center

Rechtliche Hinweise: Sofern nicht anders angegeben, stammen alle Informationen in diesem Dokument von dem Amundi Asset Management und sind Stand 28. Juli 2026. Die in diesem Dokument vertretenen Einschätzungen der Entwicklung von Wirtschaft und Märkten sind die gegenwärtige Meinung des Amundi Asset Management. Diese Einschätzungen können sich jederzeit aufgrund von Marktentwicklungen oder anderer Faktoren ändern. Es ist nicht gewährleistet, dass sich Länder, Märkte oder Sektoren so entwickeln wie erwartet. Diese Einschätzungen sind nicht als Anlageberatung, Empfehlungen für bestimmte Wertpapiere oder Indikation zum Handel im Auftrag bestimmter Produkte des Amundi Asset Management zu sehen. Es besteht keine Garantie, dass die erörterten Prognosen tatsächlich eintreten oder dass sich diese Entwicklungen fortsetzen.

• Europa wird sich als stärkerer geopolitischer Akteur herauskristallisieren, wobei das Vertrauen in seine Institutionen ein entscheidender Vorteil ist
• Die USA werden wahrscheinlich weiterhin ein Disruptor sein und die Diversifizierung sowie den Übergang zur Multipolarität beschleunigen und dabei unbeabsichtigt China stärken
• Der KI-Wettlauf wird, angeheizt durch geopolitische Rivalitäten, ungehindert weitergehen, während Regulierung und Kontrolle von geopolitischen Bedenken bestimmt werden
• Die Verteidigungsausgaben werden wohl trotz angespannter öffentlicher Finanzen auf hohem Niveau bleiben
• Mehr Länder werden wahrscheinlich wirtschaftliche Zwangsmaßnahmen ergreifen und protektionistischer werden, was zu vermehrten Spannungen führen wird

Wie die jüngsten Ereignisse im Nahen Osten gezeigt haben, können geopolitische Entwicklungen Regimewechsel auslösen und damit die Markterwartungen bezüglich Wachstum, Inflation, Liquidität und politische Reaktionen verändern. Kurz gesagt: Geopolitik kann das makroökonomische Umfeld, die Reaktionsfunktion der Politik, die Risikoprämien sowie die Gewinner und Verlierer verändern – und damit auch die Kapitalallokation, das Risikomanagement und den Portfolioaufbau. Anleger sollten also geopolitische Analysen in den gesamten Investmentprozess einbeziehen.

Die aktuelle Entwicklung bedroht viele Dinge, die wir bisher als selbstverständlich angesehen haben, wie beispielsweise die Freiheit der Schifffahrt, den Handel, Grenzen, Energieversorgung und Konnektivität: Es reicht schon ein feindliches Fischerboot, das einen Anker hinter sich herzieht, um wichtige Unterwasser-Kommunikationskabel zu durchtrennen. In einer Welt, die nach wie vor eng vernetzt ist, wird die Vorbereitung auf den Umgang mit potenziellen Brüchen die zukünftigen Anlagetrends prägen. Gewinner werden diejenigen sein, die agil und strategisch genug sind, um sich an die neuen geopolitischen Realitäten anzupassen.

Geopolitik beeinflusst Kapitalströme

Einige der Anlageklassen mit der stärksten Wertentwicklung im Jahr 2025 – darunter Gold, bestimmte Aktien und einige Schwellenmärkte – wurden von geopolitischen Trends angetrieben. Aus der traditionellen Perspektive von „Risk-on“ und „Risk-off“ mag dies widersprüchlich erscheinen, doch aus geopolitischer Sicht sind sie Teil derselben Geschichte: die Suche nach alternativen Chancen in einer multipolaren Welt, das Vertrauen in Gold als Wertanlage sowie Ausgaben für Verteidigung und KI, angetrieben von Unsicherheit und Wettbewerb.

Während die Geopolitik längerfristige Trends prägt, hängt das Verhalten der Anlageklassen kurzfristig davon ab, welcher Faktor das makroökonomische Umfeld dominiert. Seit der Eskalation im Nahen Osten gehörte Gold zu den schwächeren Anlageklassen, da die Märkte eine höhere Inflation und die Auswirkungen auf die Zinssätze einpreisten – was seinem üblichen Ruf als sicherer Hafen widersprach. Aktien legten aufgrund des Optimismus in Bezug auf KI zu, während Öl aufgrund von Bedenken hinsichtlich Versorgungsrisiken eine Outperformance erzielte.

Dieses Muster ist kein Widerspruch: Die Geopolitik gestaltet das vorherrschende Risikoumfeld neu. Wenn das Inflationsrisiko das Wachstumsrisiko überwiegt – wie in einem von Versorgungsschocks und Konflikten geprägten Umfeld –, versagt das übliche Szenario. Anleihen verlieren einen Teil ihrer Absicherungskraft, Rohstoffe und verteidigungsbezogene Engagements könnten eine Outperformance erzielen, und herkömmliche Annahmen zur Portfoliokonstruktion gelten nicht mehr.

Geopolitische Entwicklungen werden weiterhin Schocks auslösen und hohe Risiken mit sich bringen. So können beispielsweise Sanktionen Verluste verursachen, die nur schwer wieder auszugleichen sind, wie es bei Anlegern der Fall war, die in Venezuela oder Russland engagiert waren. Zunehmende geopolitische Risiken erhöhen die Wahrscheinlichkeit, dass Negativszenarien eintreten, und verstärken damit die Notwendigkeit von Absicherungsmaßnahmen und dem Aufbau widerstandsfähiger Portfolios.

„Low-Trust“-Welt

Die erhöhten Spannungen in der Welt könnten zu anhaltender Volatilität, Inflationsrisiken und höheren Risikoprämien führen. Die Staatsausgaben werden hoch bleiben, da die Regierungen trotz schwacher Haushaltslagen investieren, um ihren Einfluss und ihre Hebelwirkung zu verstärken. Die Renditen verteilen sich zunehmend auf breiterer Basis, wobei einige Länder und Unternehmen deutlich schneller wachsen als andere und bestimmte Sektoren eine Outperformance erzielen. Dies bedeutet größere Unterschiede bei Gewinnen und Bewertungen sowie eine Neubewertung strategischer Vermögenswerte.

Resilienz, Diversifizierung und Kontrolle werden zu Leitprinzipien beim Portfolioaufbau und bei der Auswahl von Anlagekategorien. Sektoren oder Unternehmen, die von diesen Dynamiken profitieren. Beispiele sind hier die Bereiche Energieunabhängigkeit, Technologie-Lieferketten und Cloud- und Datensouveränität, aber auch die Verteidigungsindustrie und Lebensmittel- und Pharmaproduktion.

Quelleninformationen und weitere Angaben finden Sie in diesem Thematic Paper sowie im Amundi Research Center.

Rechtliche Hinweise: Sofern nicht anders angegeben, stammen alle Informationen in diesem Dokument von dem Amundi Asset Management SAS und sind Stand 10. Juli 2026 (Veröffentlichung des Researchs). Die in diesem Dokument vertretenen Einschätzungen der Entwicklung von Wirtschaft und Märkten sind die gegenwärtige Meinung des Amundi Asset Managements. Diese Einschätzungen können sich jederzeit aufgrund von Marktentwicklungen oder anderer Faktoren ändern. Es ist nicht gewährleistet, dass sich Länder, Märkte oder Sektoren so entwickeln wie erwartet. Diese Einschätzungen sind nicht als Anlageberatung, Empfehlungen für bestimmte Wertpapiere oder Indikation zum Handel im Auftrag bestimmter Produkte des Amundi Asset Managements zu sehen. Es besteht keine Garantie, dass die erörterten Prognosen tatsächlich eintreten oder dass sich diese Entwicklungen fortsetzen.

Grüne Anleihen haben sich zu einem fest etablierten Segment der nachhaltigen Finanzwirtschaft entwickelt. Ende 2025 erreichten sie weltweit ein Volumen von 2,5 Billionen Euro; Neuemissionen summierten sich im Laufe des Jahres auf ein Volumen von 413 Milliarden Euro. Grüne Anleihen machen mittlerweile etwa 60 % des globalen Marktes für nachhaltige Anleihen aus.

Alban de Faÿ, Leiter für nachhaltige und verantwortungsbewusste Fixed-Income-Investment-Prozesse, erläutert: „In den letzten zehn Jahren hat sich der Markt für grüne Anleihen zu einer ausgereiften und diversifizierten Asset-Klasse entwickelt, die Anlegerinnen und Anlegern ein breites Spektrum an Möglichkeiten bietet, den Übergang zu einer nachhaltigeren Wirtschaft zu unterstützen. Bei Amundi setzen wir uns weiterhin dafür ein, in grüne Anleihen zu investieren, die messbare ökologische Vorteile bieten und gleichzeitig attraktive Renditen für unsere Kunden erzielen. Mit dem Report schaffen wir Transparenz über die Auswirkungen unserer Investitionen und darüber, wie grüne Anleihen zur Finanzierung konkreter Umweltlösungen beitragen können.“

Die wichtigsten Highlights der Green-Bond-Strategien von Amundi:

• 9 Milliarden Euro in Green, Social and Sustainability (GSS)-Anleihestrategien investiert (AUM)
• Mehr als 2.400 von Amundi analysierte grüne, soziale und Nachhaltigkeits-Anleihen
• Mehr als 180 Emittenten, die sich 2025 zu „Green Bond Commitments“ verpflichtet haben

Vermeidung von CO₂-Emissionen in Tonnen pro investierter Million Euro in den wichtigsten Green-Bond-Strategien von Amundi (pro investierter Million):

• 156 tCO₂ eingespart: ARI Impact Green Bond
• 176 tCO₂ eingespart: AF Impact Euro Corporate Short-Term Green Bond
• 343 tCO₂ eingespart: Amundi Impact Ultra Short-Term Green Bond
• 123 tCO₂ eingespart: ARI Impact Euro Corporate Green Bond
• 162 tCO₂ eingespart: Amundi Funds Emerging Markets Green Bond

Der Bericht für das Jahr 2025 bietet Anlegern messbare Einblicke in die ökologischen Ergebnisse, die durch die Green-Bond-Strategien von Amundi erzielt wurden. Er erläutert zudem die Impact-Investing-Philosophie von Amundi, die auf drei Säulen basiert und die Grundlage für die Green-Bond-Strategien des Unternehmens bildet:

1. Absicht: Investitionen mit einem klaren Umweltziel;
2. Messbarkeit: Bewertung und Überwachung der Umweltauswirkung, einschließlich eingesparter CO₂-Emissionen;
3. Verbesserung: das Bestreben, die positiven Umweltauswirkungen der finanzierten Projekte und Emittenten zu maximieren.

Durch die Kombination eines soliden Investment-Rahmenwerks, eigener Research-Kapazitäten und einer strengen Methodik zur Wirkungsmessung möchte Amundi Anlegerinnen und Anlegern Lösungen anbieten, die zur Finanzierung der Energiewende beitragen und gleichzeitig hohe Standards in Bezug auf Transparenz und Rechenschaftspflicht gewährleisten.

Der vollständige „Green Bond Impact Report 2025“ ist auf der Website von Amundi verfügbar.

¹ Europas führender Vermögensverwalter gemessen am weltweit verwalteten Vermögen (AUM) mit Hauptsitz in Europa. Quelle: IPE „Top 500 Asset Managers“, veröffentlicht im Juni 2025 basierend auf dem verwalteten Vermögen zum 31.12.2024
² Amundi Responsible Investing Impact Green Bond, Amundi Funds Impact Euro Corporate Short-Term Green Bond, Amundi Impact Ultra Short-Term Green Bond und Amundi Funds Emerging Markets Green Bond.
³ Quelle: IPE „Top 500 Asset Managers“, veröffentlicht im Juni 2025, basierend auf dem verwalteten Vermögen zum 31.12.2024
⁴Daten von Amundi zum 31.03.2026
⁵ Paris, London, Dublin, Mailand, Tokio und San Antonio (über unsere strategische Partnerschaft mit Victory Capital)

Der Optimismus rund um die KI-Rallye war der Haupttreiber für Risikoanlagen, angeführt von Momentum-Aktien. Doch aufgrund der zunehmenden Unsicherheit über mögliche künftige Zinserhöhungen haben die Märkte begonnen, zu hinterfragen, ob die hohen Bewertungen im KI-Sektor weiterhin gerechtfertigt sind – insbesondere in einem unsichereren Zinsumfeld mit einer steigenden Anzahl an Börsengängen (IPOs). Es kommt bereits zu Umschichtungen, da Anleger Gewinne mitnehmen und ihr Engagement auf weniger überlaufene Bereiche des Marktes ausweiten.

Mit Blick auf die Zukunft dürften die Bedenken hinsichtlich der Rentabilität, der Bewertungen und der Konzentrationsrisiken im KI-Sektor anhalten. Überhöhte Investitionsausgaben und schwache Ergebnisse bleiben zentrale Risiken für US-Hyperscaler, zumal die jüngste Rallye bei den Speicherchip-Herstellern Anzeichen einer Überhitzung zeigen könnte. Gut fundierte IPOs können den Markt stützen, doch mehr Akteure und mehr Kennzahlen zur Bewertung des KI-Sektors werden die aktuellen Marktführer stärker unter die Lupe nehmen und könnten zu einer breiteren Diversifizierung führen.

Vor diesem Hintergrund gehen wir weiterhin von anhaltendem Wachstum aus, das jedoch nicht stark genug ist, um steigende makroökonomische Kosten und zunehmenden Preisdruck auszugleichen.

• Straße von Hormus: Die Beeinträchtigungen des Schiffsverkehrs in der wichtigen Straße von Hormus dürften sich in der zweiten Jahreshälfte abschwächen, auch wenn die Vereinbarung fragil ist und ein gewisser geopolitischer Aufschlag auf die Ölpreise wahrscheinlich bestehen bleiben wird. Die Ölpreise sind unter ihren Höchststand gefallen, sind aber weiterhin höher als vor Ausbruch des Iran-Krieges. Die US-Wirtschaft dürfte widerstandsfähig bleiben, während Europa angesichts seiner starken Abhängigkeit von Öl- und Gasimporten bei gleichzeitig niedrigen Lagerbeständen anfälliger erscheint.
• Zentralbanken im Fokus: Die EZB reagiert auf aktuelle Daten und passt ihre Politik an den Inflationsdruck an. Wir rechnen mit einer weiteren Zinserhöhung in diesem Jahr. Eine gewisse Unsicherheit bleibt jedoch bestehen, da vieles davon abhängt, wie stark und wie lange die Inflation vom Zielwert abweicht. Die Fed dürfte ihre Zinsen in diesem Jahr unverändert lassen. Sollten sich jedoch höhere Energiekosten auf das allgemeine Preisniveau auswirken und das Wirtschaftswachstum beschleunigen, könnte das Risiko von Zinserhöhungen steigen.

·         Im Nahen Osten sehen wir das Szenario einer fragilen Deeskalation und einer Wiederöffnung der Straße von Hormus. Die nächsten sechs Monate werden die Tragfähigkeit dieser Erwartung zeigen, auch wenn der Weg zu einer stabilen Einigung weiterhin ungewiss ist. Jede erneute Eskalation des Konflikts könnte das Wachstum belasten, die finanziellen Rahmenbedingungen verschärfen und Druck auf Aktien und Anleihen ausüben, während Rohstoffe und Gold als sichere Häfen gestützt würden.

• Der US-Dollar ist taktisch attraktiv, doch seine strukturelle Schwäche dürfte anhalten. Wir gehen zwar davon aus, dass die langfristigen Argumente für eine Schwäche des US-Dollars weiterhin bestehen, insbesondere angesichts eines im Vergleich zum Rest der Welt robusten Wachstums, anhaltenden Inflationsdrucks und einer restriktiven Fed. Aber kurzfristig ist eine gewisse Widerstandsfähigkeit möglich.

Fazit: Das weniger günstige wirtschaftliche Umfeld wird vorerst durch Liquidität und solides Gewinnwachstum ausgeglichen. Wir behalten daher eine vorsichtige „Risk-on“-Haltung bei, die wir kürzlich weiter zurückgeschraubt haben. Dabei legen wir Wert auf Absicherungen und Diversifizierung, um Konzentrationsrisiken zu vermeiden. Insgesamt sollten wir bei der Beurteilung von Anlageentscheidungen über kurzfristige Schlagzeilen hinausblicken und uns auf strukturelle Widerstandsfähigkeit, Preissetzungsmacht und die Fähigkeit von Unternehmen konzentrieren, Schocks abzufedern – Eigenschaften, die sich regionen- und branchenübergreifend finden lassen.

• Unsere Einschätzungen bezüglich der verschiedenen Anlageklassen sehen so aus:

·         Anleihen: Wir behalten angesichts robuster Arbeitsmarktdaten, hartnäckiger Inflation und einer eher restriktiven Fed unsere leicht vorsichtige, nahezu neutrale Haltung zur US-Duration bei. Duration ist eine Maßzahl für die Zinssensitivität von Anleihen. In Europa erwarten wir selbst bei einer Zinserhöhung der EZB in diesem Jahr keinen vollwertigen Zinserhöhungszyklus, was das kurze Ende der Kurve stützt; hier bevorzugen wir Anleihen aus Peripherieländern gegenüber denen aus Kernländern. Auch in Großbritannien erwarten wir keinen vollständigen Zinserhöhungszyklus und bleiben hinsichtlich der Duration optimistisch, insbesondere am kurzen Ende der Kurve, auch wenn fiskalische Risiken zur Vorsicht mahnen. Hochwertige Unternehmensanleihen bieten nach wie vor attraktive Renditen, und bei Anleihen aus Schwellenländern, insbesondere Lateinamerika, sind wir weiterhin optimistisch.

·         Aktien: Wir verfolgen weiterhin einen ausgewogenen Ansatz und konzentrieren uns auf widerstandsfähige Unternehmen und starke Bilanzen, mit Engagements in attraktiven defensiven Sektoren wie Basiskonsumgütern und Gesundheitswesen sowie in hochwertigen zyklischen Titeln aus den Bereichen Industrie und Rohstoffe.

·         Anlageklassen-übergreifend: Im Multi-Asset-Bereich behalten wir eine leicht risikofreudige Haltung bei, haben jedoch das Konzentrationsrisiko reduziert, indem wir das Engagement in US-Aktien zurückgefahren und in Europa sowie in den gleichgewichteten S&P 500 diversifiziert haben. Bei festverzinslichen Wertpapieren bleiben wir positiv gegenüber der europäischen Duration und europäischen Investment-Grade-Anleihen. Wir haben das Engagement in kurzfristigen Zinsen aus Schwellenländern geringfügig reduziert.

• Den gesamten Kommentar von Amundi finden Sie hier: Global Investment Views July 2026 | Amundi Research Center

Rechtliche Hinweise: Sofern nicht anders angegeben, stammen alle Informationen in diesem Dokument von dem Amundi Asset Management und sind Stand 1. Juli 2026. Die in diesem Dokument vertretenen Einschätzungen der Entwicklung von Wirtschaft und Märkten sind die gegenwärtige Meinung des Amundi Asset Management. Diese Einschätzungen können sich jederzeit aufgrund von Marktentwicklungen oder anderer Faktoren ändern. Es ist nicht gewährleistet, dass sich Länder, Märkte oder Sektoren so entwickeln wie erwartet. Diese Einschätzungen sind nicht als Anlageberatung, Empfehlungen für bestimmte Wertpapiere oder Indikation zum Handel im Auftrag bestimmter Produkte des Amundi Asset Management zu sehen. Es besteht keine Garantie, dass die erörterten Prognosen tatsächlich eintreten oder dass sich diese Entwicklungen fortsetzen.

Quelle: Amundi. Sofern nicht anders angegeben, Stand: 30.06.2026. Die in diesem Dokument vertretenen Einschätzungen der Entwicklung von Wirtschaft und Märkten sind die gegenwärtige Meinung von Amundi Asset Management. Diese Einschätzungen können sich jederzeit aufgrund von Marktentwicklungen oder anderer Faktoren ändern. Es ist nicht gewährleistet, dass sich Länder, Märkte oder Sektoren so entwickeln wie erwartet. Diese Einschätzungen sind nicht als Anlageberatung, Empfehlungen für bestimmte Wertpapiere oder Indikation zum Handel im Auftrag bestimmter Produkte von Amundi Asset Management zu sehen. Es besteht keine Garantie, dass die erörterten Prognosen tatsächlich eintreten oder dass sich diese Entwicklungen fortsetzen. Herausgeber: Amundi Deutschland GmbH, Arnulfstraße 124–126, D-80636 München.

Basisszenario: Fragile Deeskalation bei zunehmender Verbreitung von KI. Wir erwarten eine fragile Deeskalation in der Straße von Hormus und Ölpreise von rund 80 bis 90 US-Dollar pro Barrel bis zum Jahresende. Eine schrittweise Neubewertung wird der Weltwirtschaft dabei helfen, eine Rezession zu vermeiden. Infolgedessen haben wir die meisten unserer Wachstumsprognosen nach unten korrigiert. Angesichts geopolitischer Risiken und einer Inflation über der Zielmarke könnten sich die Zentralbanken stärker auf die Beherrschung der Inflation konzentrieren als auf die Stützung der Wirtschaft. Wir erwarten, dass die Federal Reserve und die wichtigsten Zentralbanken der Schwellenländer ihre Zinsen unverändert lassen, während die EZB, die Bank of England und Bank of Japan bis zum Jahresende jeweils eine Zinserhöhung vornehmen dürften. 

Unser Negativszenario geht von einem makroökonomischen und finanziellen Schock aus, der entweder auf ein Scheitern des Nahost-Abkommens oder auf eine scharfe Marktkorrektur im KI-Sektor zurückzuführen ist und mit erneutem Inflationsdruck und Rezessionsrisiko einhergeht. Ein Positivszenario sieht eine eindeutige und glaubwürdige Wiederöffnung der Meerenge vor, die neben Desinflation und steigendem Verbraucher- und Anlegervertrauen eine positive Ausweitung des KI-Zyklus bewirkt.

Monica Defend, Leiterin des Amundi Investment Institute, sagt: „Anlegerinnen und Anleger erleben eine Welt, in der die Unabhängigkeit der Zentralbanken auf die Probe gestellt wird, die Inflation stärker schwankt und Konzentrationsrisiken zunehmen. Die besten Portfolios für dieses neue Umfeld können unterschiedlichen Szenarien standhalten: Sie müssen über verschiedene Währungen diversifizieren, in Sachwerte und Gold investieren und Aktiensektoren sowie strukturelle Themen diszipliniert erschließen.“

Vincent Mortier, Group CIO von Amundi, ergänzt: „Der Fokus der KI-Entwicklung verlagert sich von der Frage, wer neue Grenzen erreichen kann, hin zur Frage, wer sie skalieren kann. Die Geldanlage muss deshalb die gesamte Wertschöpfungskette einbeziehen und durch Diversifizierung technologische, geopolitische und physische Risiken minimieren.“

Auswirkungen auf die Geldanlage: Selektive Risikoauswahl für langfristige Portfolios

Wir plädieren für eine selektive Neuverteilung von Risiken anstelle eines defensiven Rückzugs. Geopolitik, Inflation und Konzentrationsrisiken beherrschen Märkte und politische Entscheidungen. Portfolios sollten darauf reagieren. Sie sollten auf Carry, robuste Gewinne, Preissetzungsmacht, Liquidität, Diversifizierung und ein Engagement in langfristige Wachstumsgeschichten setzen, die strategische Autonomie, geopolitische Neuausrichtung sowie den Einsatz von KI in der physischen Welt einbeziehen.

• Anpassung an den „Rendite-Reset“ bei festverzinslichen Wertpapieren – Anleihen bieten attraktive Erträge, doch Inflations- und fiskalische Risiken stellen ihre Rolle als Absicherung in Frage.  Wir bevorzugen Flexibilität über Regionen hinweg mit einem Schwerpunkt auf Europa, inflationsgebundene Anleihen sowie Unternehmen mit soliden Bilanzen und hochwertigem Carry bei Investment-Grade-Anleihen.
• Bei Aktien auf Breite setzen und Konzentration vermeiden – An den Aktienmärkten ist eine stärkere Auswahl über Sektoren und Länder hinweg zentral. KI ist nicht mehr nur ein Thema der Technologiebranche. Die Chancen verlagern sich entlang der Wertschöpfungskette in die physische Welt: Energie, Infrastruktur, Hardware, Software, Robotik und weitere Anwendungen.  Längerfristig erwarten wir in Europa eine Belebung der Investitionsausgaben, angetrieben durch den Fokus auf strategische Autonomie in den Bereichen Verteidigung, Energie, Infrastruktur und KI. Europa wird davon profitieren, da Anleger nach Chancen jenseits des US-Dollars suchen. Auch japanische Aktien werden durch langfristige Faktoren gestützt.
• Schwellenländer bieten selektive Chancen und dürften ebenfalls von einer Kapitalrotation profitieren. Generell schätzen wir Schwellenländeranleihen, bevorzugen Rohstoffexporteure und suchen nach technologiegetriebenen Chancen in Asien. Wir stehen China neutral gegenüber und sehen Indien positiv, da das strukturelle Wachstumspotenzial des Landes trotz einer Anfälligkeit gegenüber dem Ölschock intakt bleibt.
• Das Hedging sollte neu ausgerichtet werden, da traditionelle Korrelationen möglicherweise nicht mehr gelten. Dies erfordert eine stärkere Rolle von Realwerten (Infrastruktur und Private Debt), Gold, Rohstoffen und ausgewählten Währungen. Der Dollar dürfte gegenüber den meisten Währungen, insbesondere den rohstoffgebundenen, unterdurchschnittlich abschneiden und seinen Abwärtstrend langfristig fortsetzen.   

Hier der Link zum Mid Year Outlook!

Risikominderung ist entscheidend

Vorneweg: Warum ist Risikominderung ein so wesentlicher Bestandteil der Lebenszyklus-Modelle? Reicht bei einer langfristigen Strategie nicht ein stabiler Mix aus risikoreichen und defensiven Anlagen? Bei der Altersvorsorge passt das nach unserer Einschätzung nicht: Das Vermögen wird schrittweise durch Einzahlungen aufgebaut, während die Zeit, um Verluste auszugleichen, mit dem Näherrücken des Ruhestands immer kürzer wird. Risikominderung ist also eine rationale Reaktion auf die unterschiedlichen Phasen auf dem Weg in den Ruhestand. Dabei sind drei Faktoren für die Entwicklung von passgenauen Gleitpfaden entscheidend: Human Capital, die zunehmende Risikoaversion und das Sequenzierungsrisiko.

Die Erstellung selbst folgt dann vier Schritten:

• Bewertung des Kontexts und der Rahmenbedingungen
• Festlegung von Lebenszyklusannahmen und -zielen
• Optimierung des Allokationspfads
• Überprüfung der Ergebnisse in verschiedenen Szenarien

Das Verständnis des Kontexts und des Ökosystems, in dem eine Altersvorsorgelösung funktioniert, ist ein entscheidender erster Schritt, um sicherzustellen, dass die spezifischen Merkmale jedes Marktes widerspiegelt werden. Ausgangspunkt ist die Beurteilung, ob der Gleitpfad in erster Linie regulierungsorientiert, benchmarkorientiert oder zielorientiert ist – oder eine Kombination aus allen dreien. Auffallend ist, dass Gleitpfade durch länderspezifische Ausprägungen und regulatorische Vorgaben unterschiedlich aufgesetzt werden.

Festlegung von Lebenszyklusannahmen und Zielen

Zu den wichtigsten Parametern, die die Gestaltung beeinflussen, gehören Beitragssätze, Gehaltswachstum, Renteneintrittsalter, Lebenserwartung und Risikotoleranz. Diese können auf Bevölkerungsdurchschnitten oder segmentierten Annahmen für verschiedene Gruppen basieren. In der Regel wird für die Gestaltung ein repräsentatives Profil definiert, das das Durchschnittsgehalt, das Beitragsverhalten und die typischen Ziele der Zielgruppe widerspiegelt. An dieser Stelle sollten auch die zur Erfolgsmessung verwendeten Leistungskennzahlen (KPIs) – wie die Einkommensersatzquote, die Höhe des Altersguthabens oder die Nachhaltigkeit der Entnahmen – festgelegt werden, da sie das Ziel des Optimierungsprozesses direkt beeinflussen. Die wichtigsten Parameter sind aber immer das Human Capital und die Risikoeinschätzung. Jemand mit einer langen, stabilen Karriere kann in der Regel länger in Wachstumsanlagen investiert bleiben, während eine Person mit unregelmäßiger Beitragsgeschichte – beispielsweise aufgrund von Karriereunterbrechungen oder vorzeitigem Ruhestand – möglicherweise früher mit der Risikominderung beginnen muss. Wichtig an diesem Punkt ist die schrittweise Optimierung über mehrstufige Modelle, die die individuellen Parameter berücksichtigen und bewerten.

Die Lösung sollte anhand von Referenzstrategien – wie beispielsweise einer Allokation mit konstantem Mix oder einer einfachen risikofreien Anlage – verglichen werden, um zu beurteilen, ob der Gleitpfad im Vergleich zu den Entscheidungen, die eine Person andernfalls treffen könnte, tatsächlich einen Mehrwert bietet und auch Stresstests aushält. Das ultimative Ziel dieser Testphase ist es, sicherzustellen, dass der Gleitpfad nicht nur theoretisch optimal für eine einzelne Referenzpersönlichkeit ist, sondern tatsächlich passend und robust für die gesamte Bandbreite der Personen, für die er konzipiert wurde. Wo er zu kurz greift, muss die Lösung möglicherweise verfeinert, segmentiert oder durch eine separate Anlageoption ergänzt werden.

Personalisierung verändert die Altersvorsorge

Aber es ist jetzt schon klar abzusehen, dass die weitere Personalisierung zu einem prägenden Merkmal der modernen Altersvorsorge wird. Personen gleichen Alters können sehr unterschiedliche Sparmuster, Einkommensverläufe, Zeithorizonte für den Ruhestand und Risikofähigkeiten aufweisen. Eine einzige Standardeinstellung ist zwangsläufig nicht für alle gleich geeignet. Herkömmliche Zielfonds und andere altersbasierte Standardwerte wenden oft weitgehend ähnliche Gleitpfade auf unterschiedliche Anlegertypen an. Fortgeschrittenere Modelle können Einkommen, Beitragsverhalten, Lebenserwartung und Risikotoleranz einbeziehen, doch selbst diese erfassen die Bedürfnisse bestimmter Gruppen möglicherweise nicht vollständig.

Einsatz von KI zur Ermittlung gemeinsamer Bedürfnisse in großem Maßstab

Die Herausforderung besteht also darin, eine höhere Relevanz in großem Maßstab zu erzielen, ohne auf vollständig maßgeschneiderte Portfolios umzusteigen. Die Massenpersonalisierung löst dies durch Daten, Segmentierung und Technologie. Das Ziel großer Altersvorsorgesysteme ist das Erkennen gemeinsamer Muster in sehr großen Bevölkerungsgruppen. Durch die Analyse großer Datensätze kann KI dabei helfen, Cluster, Verhaltensweisen und Ergebnisse zu identifizieren, die mit traditionellen Segmentierungsmethoden möglicherweise nicht sichtbar sind. Dies ist ein wichtiger Schritt hin zur Entwicklung eines skalierbaren,massenpersonalisierten Altersvorsorgeangebots, das auch neue Anlageklassen wie Private Assets miteinbezieht.

Gesamt gesehen ist die Gestaltung eines Gleitpfads sehr komplex und muss immer dem Ziel der Passgenauigkeit folgen: Passgenau innerhalb des Altersvorsorge-Ökosystems, zur Zielgruppe und zum angestrebten Ergebnis. Die Herausforderung besteht darin, klar zu konzipieren, diszipliniert umzusetzen und zielgerichtet zu überarbeiten, da sich individuelle Bedürfnisse, Vorschriften, Daten und Anlagemöglichkeiten ständig weiterentwickeln.

Quelleninformationen und weitere Angaben finden Sie im Working Paper sowie im Amundi Research Center.

Rechtliche Hinweise: Sofern nicht anders angegeben, stammen alle Informationen in diesem Dokument von dem Amundi Asset Management SAS und sind Stand 9. Juni 2026 (Veröffentlichung des Researchs). Die in diesem Dokument vertretenen Einschätzungen der Entwicklung von Wirtschaft und Märkten sind die gegenwärtige Meinung des Amundi Asset Managements. Diese Einschätzungen können sich jederzeit aufgrund von Marktentwicklungen oder anderer Faktoren ändern. Es ist nicht gewährleistet, dass sich Länder, Märkte oder Sektoren so entwickeln wie erwartet. Diese Einschätzungen sind nicht als Anlageberatung, Empfehlungen für bestimmte Wertpapiere oder Indikation zum Handel im Auftrag bestimmter Produkte des Amundi Asset Managements zu sehen. Es besteht keine Garantie, dass die erörterten Prognosen tatsächlich eintreten oder dass sich diese Entwicklungen fortsetzen.